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瑞银:统一企业中国目标价降6.7%至8.3港元 评级中性

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瑞银发布研究报告,将统一企业中国(00220)目标价由8.9港元下调6.7%至8.3港元,维持“中性”评级。

报告中称,集团2020年首9个月净利润同比增长18%至16.83亿元人民币,不过相信增长主要是由暂时节省经营费用及“在家”对即食面需求的贡献带动。

该行认为,盈利增长难以持续,因为潜在市占率流失,预计收入增长大致持平;由2020下半年以来,原材料成本一直处于上升趋势,也很可能持续。

该行上调对其2020至2022年盈利预测12%、7%及4%,接近市场平均预测水平。另认为集团估值合理,因除息税折旧及摊销前利润(EBITDA)复合年均增长率较低,估计为2%,2021年预测企业价值倍数(EV/EBITDA)为低于同行的7倍。

即食面业务方面,集团管理层表示,去年第三季收入略为下跌,该行认为可能是由于大众市场的市占率流失。该行认为,集团2020年的利润水平已见顶,因大众市场激烈竞争及棕榈油价格上升令成本压力增加。

至于饮料业务,集团持续改善渠道效率,将去年的饮料业务EBIT利润推高至接近历史高位,但预计未来表现难跑赢行业,因快速增长的碳酸饮料及瓶装水业务较少。

posted @ 21-01-13 11:10  作者:admin  阅读量:

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